最近股市下跌较多，创业板的跌幅让人眼前一绿，相信很多人有一个困扰：为什么巴菲特可以“跳着踢踏舞去上班”来比喻投资的快乐，老人家50年快乐的投资生涯，有上万倍的收益，股神的美誉世界瞩目，长期高座世界财富之巅top3，最要命的还是巴老说投资只是需要小学文化就可以了？（想当初要不是这句话，我也不敢玩股票，也差一点被淹死，）投资怎么可能这么简单？很多行业精英加入投资市场，也免不了饱受二八定律的碾压，而让巴老迅速的从猿类进化到人类的查理芒格说：“投资并不简单，认为投资很简单的人都是傻瓜”。这个不是自相矛盾吗？

1，那么巴菲特说的简单的是什么？我个人认为就是在自己能力范围之类做事情，巴瑶族人以海为家（一生都生活在海上的人，而且被刺破耳膜减少了水下的压力，这样不用氧气罩也能潜到极深的海里，但是却牺牲了听力。），普通人在海上生活，是要晒死/渴死/饿死的，但是以海为生的人，离开了海，也可能是和我们离开陆地一样难以生存吧！也许精英换个行业来炒股，类似于大海和陆地生存的区别吧，我个人认为对股票市场的敬畏，应该远胜于对大海的敬畏，因为，我们可以不在大海游泳，但是我们每天都在市场的海洋里徜徉久了，免不了吃鱼和被鱼吃，更有时不时的狂风巨浪，珍爱生命，远离炒股。

所以就估值而言，我也只能是在我有限的认知范围之内做有限的解读，并不懂得所有的股票，如果我知道一个股票的价值，有利可图的情况下，买入就是，安心持有，静待花开，但是很多人在10块的时候看好买入某一个股票，在跌到8块的时候，反而认亏退出，如果读小学的孩子看到父母这样操作，是不是会觉得很奇怪？这个完全是情绪主导的非理性操作，只能说生理上成年了，心里上还是回归懵懂无知的少年。

2，那么芒格说的难的是什么？

难的是：“常识、理性、耐心、严于律己、知行合一。”

为何这些很难？

因为这些都涉及到“人性天生的弱点”。我们绝大多数投资人却在“煎熬”中亏损的灰头土脸。某种程度上是我们的心态/投资理念/思维方式/价值观·····等等，哪里出现了问题，今天，我们在投资的海洋取一瓢:估值体系，就我个人的阅读和理解，和大家做一个交流和学习，一家之言，兼听则明。

股市中获利的方式很多，但是，对于长期投资者而言，本质上投资的利润来源只有两种，一种是企业成长带来的内在价值增长，另一种是股价从低估回归到合理带来的估值提升。在喧嚣纷乱波澜起伏的股海中，能够静下心来关注投资的本质，平心静气地去挣企业低估的钱和企业成长的钱，而不受股市中各种噪音、各种诱惑的干扰，你就已经跑赢80%的投资者，包括机构。

在某一个维度看投资其实简单的，不就是低买高卖吗？，不就是熊买牛卖吗，不就是你把别人扔掉的大鱼捡回来高价卖吗？

简单的说，做股权投资就是把黄金佛当废铜价买回来，再以黄金佛价格卖出去，唯一的前提就是你要知道黄金和黄铜的区别，如果可能再看看年代，以文物的价格高卖就可以了，当然了，没有卖出的时候，安静的保养着，金佛本身也会随着时间增长，可以保持一定的升值空间。

把最简单的想法变成最复杂的，是人天生喜欢乱思考的弊端，达·芬奇说过：“把最复杂的变成最简单的，才是最高明的人”，我们尝试着看看，能不能把估值简单化，看到某一个公司的盈利，和历史轨迹，以及公司产品行业的天花板，给与一个化繁为简的估值方法，我自己把估值理解为3种：

一种是市场给的估值，就是市场看到每天变动的价格。

一种是内在价值，就是一个公司经营，服务产生的盈利。

最后一种是我自己给的价值，就是我认为股票价值几何，我用什么价格买，希望未来可以获得什么收益率，当某个人说一个公司盈利20%~30%，再给一个股票30~50倍的市盈率，在当下情况大众认为是合理的时候，而我个人是不认同的，因为潜台词就是投资收益的2~3%，第二年在此基础上收益增加20%~30%的收益而已，还没有债券的收益高，如果第二年市盈率降到了10倍，价值是出现了低估，但是本金有腰斩的可能了，当然了，过几年公司内生的增长，收益就会慢慢的起来，但是需要付出很长时间，想获得高收益可能需要很多年，或者是市场疯狂买入而抬高每股价格，前提是你亏损一半甚至多半还能拿的住几年，再获得收益（如果你本身被迫持有，做到持有几年不动如山，我建议你不必要再往下读了，你投资应该做的不错，没有深刻的理解拿不住几年的）。

相比较而言，我个人更喜欢一个公司盈利能力在20~30%，PE在5~10倍的，这样的投资收益在10~20%左右，那么第二年在此基础上收益增加20%~30%，是有天壤之别的，而且分红再买入也可以再获得本金20%~30%的收益，尽管因为市场原因股票的价格波动会出现本金收益率不稳定，但是，长期的高ROE基本上就等于投资收益率，别忘记了，我们是低于ROE买的，所以，即便股票长期不涨，分红买入的收益反而更高（计算方法这里就不再展开了）。再说，以5~10倍PE买的股票，如果有一天到了30~50PE，实现双击获得超额收益，何必买入现在就是20~30PE甚至50~100PE的股票呢，没有一个泡沫是不破的！也没有一个有价值的股票不回归的。

有人会说这样的股票很少，是的，非常少，而且看起来循规蹈矩的，没有什么“活力”，一点也不“热门”，还要自己懂的，又要长期成长型的，最重要的是还要便宜，同时具备这些条件，能选的概率到也可能是3%都没有，因为有时候股价早已高高在上而可遇不可求，但是这些被看好低估值公司每年都在赚钱，分红有时候都可能有5%，值得等待和拥有，大家可以自己用计算机按数字计算一下，年化20%复利三年是多少钱，五年是多少钱，10年是多少钱，当你知道了结果，你还在乎每天的波动吗？再说，波动的是股票价格，不是股权。

所以说：复利就是利滚利或者利上加利，一笔存款或者投资获得回报之后，再连本带利进行新一轮投资，这样不断循环，就是追求复利。和复利相对应的是单利，单利只是根据本金算利，没有利滚利的过程，但这两种方式所带来的利益差别一般人却容易忽略。假如投入10万元，每一年的收益率能达到20%，50年后复利所得为9.1亿元。可是，若是单利，同样是20%的收益率，50年却只能带来区区110多万元。一个够首付，一个可以买一个小区，这就是复利与单利的巨大差距，而银行活期利率则更低。

我们看股海虽然是短时间波澜起伏，但是潮起潮落也是非常有规律的，鱼不是一样长大么？频繁操作最容易丢失最好的筹码，飙车也最容易出事情，游的太急的鱼容易被大鱼吃的，欲速则不达已经是常识。其实大家也明白一个道理：只要白马蓝筹股票，打开月K线，总是可以看到10年8年有几倍几十倍的涨幅，所以，买入那些业绩持续优秀，产品供不应求，管理层勤勉负责，估值不贵的股票终将获得非常好的收益······这是多么心痛的领悟！所以说，不折腾，你就可以跑赢80%的人，买的便宜，可以跑赢90%的人了，如果是比长期收益率20%~30%的ROE低一半的价格买到优质的股票，想不赚钱，都不可能！这个也基本上就是借用了彼得·林奇的投资方法，当然了投资不能仅仅只是看PE/ROE,要看的东西很多，单看某一个指标就是耍流氓，以上我的估值方法是借用彼得·林奇的PEG/戴维斯双击和斯洛斯的便宜演化而来，可能四不像，但是我用起来还行。

大家应该看过彼得·林奇的PEG估值方法，我们试着解读一下他的原理。

彼得·林奇,是投资界的传奇人物。其职业生涯的顶峰是他掌管麦哲伦基金的1977年-1990年这13年。他把该基金打造成了当时世界上表现最好的共同基金。这超高的收益率更带来了基金规模的急剧扩张，1977年，林奇开始管理麦哲伦基金前，基金规模仅为1800万美元。1990年，麦哲伦基金规模达到了创纪录的140亿，翻了777倍。

如果你在1977年买入该基金，13年后将收获27倍，完胜同期标准普尔的5.7倍收益，年复合收益率高达29.2%，远胜巴菲特旗下伯克希尔基金的20%。当然了彼得·林奇早已退休，而巴菲特依然还是股市“常青树”，跳着踢踏舞上班。

这个PEG究竟是什么呢？

先介绍几个基本概念：

1.EPS表示每股收益（一般按年计算）:

EPS=归属于普通股股东的当期净利润/当期实际发行在外的普通股加权平均数

2.PE表示市盈率，是当前股价（P）相对每股收益（EPS）的比值：

PE=P/EPS

若每股收益(EPS)取去年的12个月的每股收益，则计算出“静态市盈率”（又称市盈率LYR）；

若每股收益(EPS)取预测下一年的每股收益，则计算出“动态市盈率”。

我个人喜欢看某一个股票的之前5年市盈率中位线，来看目前的估值，这个纯属个人喜好，但是我觉得靠谱。

3.G表示企业的收益增长率。简便起见，我们直接EPS增长率：

4.基于以上几个指标，得出PEG的计算公式:

PEG=PE/(G∗100)

从以上公式可以看出，PE蕴含着股价的信息，PEG是一个股价相对于收益增长率的比值。直观来讲，PEG越高，代表该公司的股价有被高估的可能性，不建议买。反之，PEG越低，代表该公司的股价有被低估的可能性，考虑买入(一般情况下，PEG越低越好)。

PEG估值法的适用条件：

PEG是一个综合指标，既考察价值，又兼顾成长性。不难看出，PEG估值法侧重于成长型的公司，非常适合对成长型公司的股票价值评估。在投资的世界里，倘若不在合适的范围内进行操作，就不是一个好策略。要想成为一个好策略，就必须预先过滤股票池，筛选出符合PEG估值法运用条件的股票。以下几种情况就不适合用PEG估值法进行估值：

周期性的公司：原因利润不稳定，

非成长股：盈利稳定但是，不增长或者低成长的公司。

价值毁灭的公司：盈利为负的公司，看不到反转的公司。

欺骗性公司：财务造假，拉黑！

极不稳定飞跃增长的公司：上一年巨亏，这一年涨10倍盈利的，下一年暴损的，妖股远离！

选择PEG＜1的股票进行投资，PEG越低越好，当PE上升向合理PE靠近时，叠加股票利润的增长，我们可以获得戴维斯双击的收益。如：某股票每股利润为5元，滚动PE为20倍，股价等于100元。预期未来三年利润增速为30%，一年后，每股利润为6.5元，估值也修复到合理的30倍，股价等于195元。一年的时间，我们获得了95元的收益（95%）。